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今日は、ここ最近で最高のDeFiプロジェクトを詳しく見ていこう。エコシステム全体に拍車をかけている重要な名前と、すぐにはわからない大きな欠点についても考えてみたい。
DeFi：CryptoにおけるDeFiの位置づけとは？
DeFiとは、Decentralized Finance（分散型金融）の略語である。金融とブロックチェーンが出会う場所である。
DeFiスペースの目標は、中央集権的な組織から独立した金融サービスを提供し、エンドユーザーが暗号資産を完全にコントロールできるようにすることである。ユーザーは、従来の金融機関が提供するあらゆるサービスを享受できるだけでなく、柔軟性と完全なコントロールの恩恵を受けることができるはずだ。
分散型金融の始まり
イーサリアムはDeFiスペースが生まれた場所だ。イーサリアムは、現在私たちが当たり前のように使っているコンセプトの多くを開拓した。暗号的にプログラムされたマネーという考え方そのものはビットコインの長所だが、今日私たちが知っている暗号市場は、ビットコインよりも多くの点でイーサリアムによって形作られた。イーサリアムは、スマートコントラクトやDApps（分散型アプリ）という多くの技術革新をもたらした。これらは、DAO（分散型自律組織）、NFT（非可溶性トークン）、流動性プール、ICO（イニシャル・コイン・オファリング）、ブロックチェーン・ゲーム（別名GameFi）など、今日私たちが知っている他のコンセプトの数々を可能にした。
今日、ほとんどのDeFiプロジェクトとそれぞれのDeFiトークンはイーサリアムに本拠地を置いている。しかし、この暗号世界の一部では、実行可能で競争力のある代替手段が絶えず出現している。Binance Smart Chain、Avalanche、Polygon、Arbitrum、Optimism、Phantom、Harmony、その他のブロックチェーンネットワークなどだ。イーサリアムの主な欠点は、ガス代が高い（時にはべらぼうに高い）ことだ。イーサリアムのガス代が、他のソリューションが生まれた理由であるとさえ言えるでしょう。
分散型金融で何ができるか？
DeFiプロジェクトの潜在的なユースケースの範囲は無限である。単純な分析ウィジェットから、スマートコントラクトが提供できるものをはるかに超えるものを含む、完全な独自の金融商品まで、何でもあり得る。一般的なユースケースの中には、暗号の交換、貸し借りなどがある。コミュニティ主導の流動性プールを使えば、ユーザーはわずか数クリックで資産を取引し、保有資産の利回りを得ることができる。必要なのは暗号ウォレットを接続することだけだ。
それを念頭に置きながら、2023年における最高のDeFiプロジェクトを見てみよう。
アーヴェ
Aaveは融資サービスを提供するトップクラスのDeFiプロジェクトだ。2017年に設立されて以来、Aave V2とV3という2つのメジャーアップデートが行われ、最高の暗号プロジェクトの1つとみなされている。DeFiLamaによるTotal Value Locked (TVL)では、DeFiプロジェクトのトップ5に入っている。Aaveは、Avalancheネットワーク、Polygon、Arbitrum、Optimism、Phantom、Harmonyを含む12以上のブロックチェーンをサポートしている。インスタント・スワップやフラッシュ・ローンに加え、入金、ローン、ステーキング、さらにはAavegotchiと呼ばれる提携ゲームまで、幅広い商品を提供している。
KYCやクレジット・スコアなしで暗号通貨の貸し借りができる。同様に、ローンや預金に時間制限もない。これは、経済学、ユーザーのインセンティブ、過剰担保の組み合わせによって実現されている。Aaveで暗号通貨を借りるには、希望する融資額よりも高い金額を入金する必要がある。
Aaveの金利計算方法
ローンの金利は、借り入れられるDeFiプロジェクト・トークンの需要と供給によって支配される。供給が多く需要が少ないほど金利は高くなり、逆もまた然りだ。こうすることで、利用者は流動性のない資産を借りることを控える一方、貸し手は需要を満たすためにより多くのトークンをシステムに預けるインセンティブが働く。借り手は、ボラティリティを軽減するために、高いが固定金利を支払うことを選択することもできる。ただし、借り手は担保のドル価値が融資資金よりも常に高くなるようにしなければならない。そうでなければ、システム全体の安定性を確保するために、ネットワークのスマートコントラクトを通じてローンの余剰部分が自動的に清算される。
独自のDAOはAAVEトークンを通じてエコシステムを管理する。ユーザーはAAVEを賭けて、システムの手数料の分け前を得ることができる。これにより、市場の変動に関係なく、プロトコルは常に支払能力があることが保証される。
このほど発表されたAAVE V3により、ユーザーはより大きな融資を受けられるようになり、流動性と資本効率が向上する。また、その分離モードは、よりリスクの高いロングテール資産を含む、より多くの新しい資産もAAVEでサポートできることを意味します。さらに、シンガポールの銀行は、外国為替と国債の取引を完了するためにAAVEを使用して最初の実世界でのアプリケーションテストを実施したばかりである。また、AAVEのステーブルコインが間もなく登場し、この分野におけるトップ・プロジェクトの1つとしての評価が高まるだろう。
ユニスワップ
UniswapはおそらくDeFiプロジェクトの中で最も古いトップランクのプロジェクトであり、イーサリアムのブロックチェーン上で資産を交換（スワップ）するための分散型プロトコルである。つまり、分散型取引所（DEX）である。今日、この分野には注目すべきDEXがいくつかあるが、Uniswapはこのジャンル全体を始めたものだ。2017年にヘイデン・アダムスによって立ち上げられたこの取引所は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルのパイオニアだ。このモデルでは、伝統的なオーダーブックはコミュニティ主導の流動性プールに取って代わられる。ユーザーはスマートコントラクトを介して即座に資産を交換することができる。
資産の交換とは別に、ユーザーは流動性の利息を得ることもできます。誰でもマーケットメーカーになり、Uniswapに自分の流動性プールを作ることができる。これは等価額のETHとトークンをシステムに預けることで行われる。マーケットメーカーは、取引の過程で調整された為替レートを設定する。一方の資産が少なく、他方の資産が多い場合、バランスを保つために価格が変更されます。暗号資産のスワップとは別に、UniswapはNFTマーケットプレイスも提供している。
UNIトークンはエコシステム全体の原動力となっており、CoinMarketCapとCoinGeckoによると上位を維持している。
コンパウンド
Compoundは、イーサリアム上で見つけることができる最高のDeFi融資プロトコルの一つです。完全に無許可で、資金を預けることで有担保融資を受けたり、利息でお金を稼いだりすることができます。資金が入金されると即座に利息が発生し、金利は市場の動向に基づいて15秒ごとに変化します。流動性の受け渡しはすべてcTokensの形で行われ、ユーザーはcTokens総額の75％まで借りることができます。
クリプトの入出金はいつでも可能です。注意点は、清算を避けるために十分な担保を常に確保しておくことだ。Compoundは、プロジェクトのガバナンス・トークンであるCOMPを通じてコミュニティによって管理されている。支払われた利息の10％はそのまま準備金に回され、残りはCOMP（2020年5月発行）という形で流動性プロバイダーに支払われる。
メーカーDAO
MakerDAOは、分散型USDペッグ安定コインDAIの本拠地である。このプラットフォームでは、ユーザーが暗号を借りたり貸したり、新しいDAIを鋳造するために担保を預けることができる。
DAIでは預金額の66％まで（つまり150％の比率）借りることができる。このレベルを下回ると、罰金やポジションの清算のリスクがある。
DAIステーブルコイン
このDeFiプロジェクトのユーザーは誰でも金庫を開き、暗号通貨を担保としてロックし、同量のDAIを鋳造することができる。その後、新しいDAIを自由に使うことができる。
安定手数料は、投資した暗号通貨に継続的に発生する利息という形で表される。負債が返済されると、利息が返済される。
USDTやUSDCのような最大のステーブルコインとは異なり、DAIであるDeFiプロジェクトは、競合他社よりも非中央集権的であるという利点がある。DAIは、中央の当事者がその発行を管理することはなく、多くのDeFiプロジェクト、中央集権型プラットフォーム、さらにはDAppsで広く利用されている。
MKRトークン
MakerDAOエコシステムの主役はMKRである。MKRの主な目的は、担保付きデットポジション（略してCDP）でDAIを安定させることだ。MakerユーザーはMKRをシステムのスマートコントラクトに預ける。その保有者は、コミュニティのガバナンスや投票など、Makerエコシステム全体の維持に貢献する。
現在の欠点は、DAIがUSDCのような中央集権的なステーブルコインによって大きく担保されていることだ。例えば、MakerDAOは最近、そのUSDC担保の16億ドルをCoinbaseの機関投資家向けサービスを通じてCoinbaseに保管することを決定し、これにより最大1.5％の金利が得られることになった。このDeFiプロジェクトをさらに柔軟なものにするための開発が進行中で、これによってステーブルコインのほぼ完全な非中央集権化が可能になるだろう。
カーブ・ファイナンス
Uniswapのように、Curveは分散型取引所（スワップ）である。あらゆる種類のDeFiトークンに対応するUniswapとは異なり、Curveは特にステーブルコインを取り扱う。これはしばしば安定したスワップ、つまり互いに1対1で取引される資産と呼ばれる。
Curveで安定したコインを取引する場合、ユーザーは他の場所よりもスリッページと為替手数料が低くなります。さらに、CRV保有者と流動性プロバイダーは、ConvexとRedacted Protocolを含む、その上に構築されたプロトコルの盛んなエコシステム内で余分な利回りを得ることができます。
カーブで特典を獲得する方法
また、Curveのネイティブ・トークンであるCRVを獲得し、取引手数料の一部を得るために流動性を供給することもできる。しかし、CurveのUIは新規ユーザーにはナビゲートしにくいことがあり、「Curveウォーズ」とエコシステムはかなり理解しにくい。Aaveのように、Curveはまた、作業中の安定したコインを持っており、そこにある他の最高のDeFiプロジェクトのように、それはすぐに多くのチェーン上で起動することを検討しています。
コンベックス・ファイナンス
コンベックスは、カーブの流動性プロバイダーがその資産から追加収入を得ることを可能にする。
Curveプロトコルの上に構築された。基本的には、Curve上で「ブーストされた」トークンをステーキングするためのプラットフォームである。当初はCurveのみで構築されたが、後にFraxプロトコルのサポートが追加された。
コンベックス・ステーキングは、主にカーブ・プロトコルのLPのためのもので、流動性を提供することで収入を増やすことができます。そのために、ブースティングがあります。流動性を提供することで得られるCRVをさらに固定し、プール利益を1.5～2.5倍に引き上げることができます。
Convexでは、この仕組みをバイパスすることができます。利益はCurve取引所に支払われる手数料から得られ、資産をプールに固定することなくCRVブーストを可能にします。その代わりに、Curve LPのLPトークン（cCRVまたはtCRV）をステークすることで報酬を得ることができます。数分で資産をプールに預けることができ、取引所の手数料の一部を得ることができます。
ConvexはCurveで利用可能なすべてのネットワークをサポートしています：Ethereum、Polygon、Fantom、xDai Networkです。
サービスプロトコルはCVXトークンの使用を通じて管理される。このトークンはCurveプラットフォームを通じて報酬として配布され、さらに収入を得るためにステークすることもできます。
Convex Financeの特長は、出金手数料がゼロであることです。また、このプラットフォームにはステーキングのしきい値がないため、ネットワークに負荷がかかっていない場合、ガスコストを削減することができます。ConvexとCurveの主な欠点は、やや複雑な報酬システムです。そのため、両プラットフォームは初心者にとってかなり混乱する可能性があります。
リド
Lidoは最近開発されたが、すでにトップクラスのリキッドステーキングプロトコルである。設立以来、その規模は大きくなり、2022年半ばの時点で、Beaconチェーンに賭けられた全ETHの1/3がLidoだけによるものでした。この記事を書いている時点で、LidoはDefiLlamaで17％のマージンをもって、ロックされた総価値（TVL）で1位にランクされています。その独創的なトークノミクスを考えると、イーサリアムだけでなく、市場に存在するすべてのプルーフ・オブ・ステーク暗号通貨に大きな影響を与える可能性がある。
ステーキングのように資産をロックする代わりに、ユーザーはリドに資産をロックし、いつでも引き出すことができる。
リドでのステーキングの仕組み
Lidoでは、PoS暗号通貨をロックすることなくステークすることができます。コインをプロトコルに賭けながら、自由に取引することができます。暗号をロックすると、プロトコルは取引可能な暗号資産を提供し、それが預金の証明として機能します。例えば、ETHをステークすると、その見返りとして「ステークされたETH」またはstETHと呼ばれるトークンを得ることができ、このトークンはイーサリアムの価格にペッグされ、そのように取引することができます。stETHは、裁定取引、流動性マイニングのインセンティブ、有機的なニーズの組み合わせによってイーサへのペッグを維持しています。
しかし、stETHがリアルタイムでステーキング報酬を得るという事実は、その価値も変化することを意味する。悲しいことに、これはLidoを多くのDeFiプロトコル、つまりUniswapのような分散型取引所と互換性がないものにしてしまう。そのため、WstETHまたはWrapped stETHと呼ばれる別の派生資産がある。これは、便利なDEX取引のためのペッグを維持しながら、あなたのstETHが上昇し続けることを可能にする。
LidoがDeFiプロジェクトの間で需要が高い主な理由は、イーサをステーキングするための「公式」要件である32ETHを回避できることである。その上、ノードを介してETHをステーキングするには、深い技術的知識とユーザーによる24時間365日の監視とメンテナンスが必要で、ほとんどの人にとって良い取引ではありません。Lido Financeでは、これらの制約をすべて回避し、好きなだけ資産を投入することができます。報酬が発生したら、報酬を請求するだけです。
イーサリアムの他に、LidoはPolygon、Solana、Polkadot、Kusamaのリキッドステーキングをサポートしています。これらのネットワークの預託資産はstMATIC、stDOT、stKSM、stSOLである。
そのため、いつでも自由に賭け金を引き出すことができるだけでなく、あなたのポジションはトークン化され、簡単でユーザーフレンドリーなステーキング・プロセスを利用できるとともに、他の活動にも展開することができます。今のところ、1つの欠点はLidoの賭け金報酬の手数料-10％-で、これは人によっては高すぎると思われるかもしれません。
フラクス・ファイナンス
Fraxは、その名前が示唆するように、暗号世界にフラクショナルなステーブルコインを提供する。基本的には、部分的な担保と安定化メカニズムを備えたアルゴリズム安定コインである。
フレックスが目指すもの
現在、ステーブルコインには、価値ある資産に裏打ちされた担保付きのステーブルコイン、アルゴリズムによる需給システムによって維持される無担保のステーブルコイン、そして両方のメカニズムを利用するハイブリッドなステーブルコインの3種類がある。Fraxは後者で、数学的暗号アルゴリズムと資産担保の両方を利用するという2つのアプローチを採用している。無許可でオープンソースであり、イーサリアムに加え、他のブロックチェーンのホストとも連携する。
Fraxの価値提案は、ビットコインのような単純な価値保存型デジタルマネーではなく、アルゴリズムによる分散型マネーでスケーラブルなシステムを提供することにある。Fraxプロトコルは、FRAXステーブルコインとガバナンストークンであるいわゆるFrax株（FXS）を中心に構築されている。FRAXは米ドルとのペッグを維持するようにプログラムされており、担保比率の調整は市場の状況に応じて行われる。これにより、FRAXは固定比率を維持することなく、1ドルを維持することができる。FRAXが意図した1対1のペッグを超えると、システムは預金比率を0.25％引き下げる。固定比率を下回ると、比率は0.25％引き上げられる。
FRAXとFXSについて
不換紙幣に裏打ちされたステーブルコインとそれに関連するDeFiプロジェクトが現在暗号市場に君臨する中、FRAXは現状に代わる有望かつ革命的な可能性を秘めたコインとして注目されている。FRAXトークンの時価総額は約10億ドルで、CoinGecko（報道時点）によれば、最も大きなコインのリストの51位を占めている。
dYdX
2019年にローンチされたdYdXは、最先端技術とアクセシビリティの組み合わせにより、分散型証拠金取引のリーダーとみなされている。Bitmex、ByBit、Bitfinexのような中央集権的な永久取引所の最初の実行可能な代替と呼ぶことができる。
中央集権型の取引所では、デリバティブにアクセスするためにKYCが必要です。分散型取引所であるdYdXは、暗号ウォレットを接続する以外は何も必要としない。そのために、分散化、流動性プール、担保設定、レンディングなど、ブロックチェーンのイノベーションをフルに活用している。
このプラットフォームは、Andreessen Horowitz、a16zcrypto、Paradigm、Polychainなど、最大のビジネス・エンジェルや投資ファンドの支援を受けている。
dYdxの特徴
dYdXはStarkExのレイヤー2プロトコルをベースにしており、ガス料金なしで取引ができる。トレーダーがガス代を支払うのは、暗号をdYdX先物口座に送金するとき、出金するとき、取引所がコインで動作するようにするときだけである。
DEXであるdYdXは完全に分散化されており、専用の取引管理ノードは存在しない。すべての取引はスマート・コントラクトの助けを借りてピアツーピア方式で行われる。流動性はコミュニティ主導のプールから引き出される。dYdXで取引を行う際には、他のユーザーから提供された資金を使用します。
このプラットフォームは、ユーティリティ・トークンdYdXを持つ独自のDAOを通じて管理されている。dYdXでの取引は、ゼロ知識証明システムにより完全に匿名かつ安全です。
dYdXはまた、クロスマージン、すなわち1つのアカウントを通じて一度に複数の永久契約市場を取引することができます。これにより、複数のペアでの取引が簡素化されます。
手数料は、従来の暗号取引所のようなメーカー・テイカー・モデルに従って課金される。その他の手数料はイーサリアムネットワークの負荷に依存する。
