Вопрос на 85 миллиардов долларов, на который должен ответить каждый основатель DEX
Вы собрали команду. Вы обеспечили начальное финансирование. Ваша доска испещрена техническими схемами вечного DEX нового поколения, который окончательно свергнет централизованные биржи.
Но прежде чем Вы напишете хоть одну строчку кода, Вы столкнетесь со стратегической развилкой, которая определит все: потратите ли Вы следующие два года на строительство крепости собственной технологии или запустите компанию через шесть месяцев с максимальной маркетинговой мощью и массовым стимулированием продажи токенов?
Сделайте неправильный выбор, и Вы либо сожжете всю свою казну в погоне за неустойчивым ростом, либо потратите годы на создание технически совершенного продукта, которым никто не будет пользоваться.
Тезисы: Успех заключается не в выборе "правильной" стратегии. Он заключается в безупречном выполнении того пути, который соответствует ДНК Вашей команды, ресурсам и рыночному времени, а затем в знании того, когда нужно развиваться.
Новое поле битвы: Почему вечная война DEX важна сейчас
Войны за спот-трейдинг закончились. AMM победили, ликвидность раздроблена на 200+ протоколов, а вся модель стала товарной и неактуальной для тех, кто начинает работать сегодня.
Настоящая битва перешла к производным инструментам.
Цифры говорят сами за себя: Только во II квартале 2025 года соотношение спотового объема DEX к спотовому объему CEX выросло с 0,13 до 0,23. Что еще более важно, объем бессрочных DEX в том же квартале превысил 898 миллиардов долларов, в то время как объем деривативов на CEX сократился на 3,6%. Доля рынка вечных DEX по сравнению с централизованными площадками удвоилась с 4,5% до более чем 10% всего за 12 месяцев.
Это не дополнительный рост. Это фундаментальная реструктуризация рынка.
Определение дихотомии: две философии, два учебника
Модель "Рост на первом месте" ставит во главу угла быстрое привлечение пользователей и захват доли рынка за счет массового поощрения токенами, маркетинга влияния и вирусных свойств продукта. Быстрый запуск на устоявшихся цепочках, использование существующей ликвидности и измерение успеха в скорости оборота и социальных упоминаниях.
Модель "Инфраструктура на первом месте " ставит во главу угла создание собственной, надежной технологии: собственные блокчейны, новые механизмы консенсуса, производительность, с которой не могут сравниться конкуренты. Ориентируйтесь на искушенных трейдеров благодаря совершенству продукта и измеряйте успех в времени безотказной работы, задержках и устойчивом доходе от комиссионных.
Стратегическая дихотомия с первого взгляда
| Размер | Рост-первый (Aster) | Инфраструктура на первом месте (гиперликвид) |
|---|---|---|
| Время выхода на рынок | 6-12 месяцев | 24-48 месяцев |
| Первичный ров | Сетевые эффекты, распространение информации | Собственная технология |
| Перейти на рынок | Массовые десанты, кампании влияния | Органический, ориентированный на продукт |
| Целевые пользователи | Розничные спекулянты, фермеры, занимающиеся выращиванием воздушных капель | Профессиональные трейдеры, учреждения |
| Распределение ресурсов | 60% маркетинг/стимулы, 40% проектирование | 80% инженерии, 20% маркетинга |
| Метрика успеха | Ежедневный объем, скорость роста пользователей | Открытый интерес, устойчивость доходов от сборов |
| Основной риск | Исчерпание стимулов, "моющая" торговля | Медленная начальная тяга, высокая стоимость разработки |
Глубокое погружение в рост: Блицкриг Aster
Aster не завоевывал рынок постепенно. Он взорвался в сентябре 2025 года скоординированной атакой, по сравнению с которой все остальные запуски DEX выглядели робкими.
Игровая книга: Инженерия виральности в масштабе
Основой послужили стратегический выбор времени и использование возможностей экосистемы. Компания Aster возникла в результате слияния APX Finance и Astherus, объединив функциональную торговую инфраструктуру с агрегацией ликвидности. Вместо того, чтобы создавать все с нуля, команда провела ребрендинг существующих компонентов и добавила к ним беспрецедентный стимулирующий слой.
Результаты? В течение первой недели после запуска токен ASTER вырос более чем на 2 000%, рыночная стоимость достигла $3,8 млрд, а платформа зарегистрировала 330 000 новых адресов кошельков за 24 часа. На пике дневной объем торгов превысил 85 миллиардов долларов, что ненадолго превзошло весь сложившийся сектор DEX.
Это не было везением. Это были продуманные архитектурные решения, рассчитанные на максимальную скорость:
Агрегация нескольких цепочек: Вместо того чтобы создавать собственную цепочку, Aster развернул ее одновременно на BNB Chain, Arbitrum, Ethereum и Solana. Это устранило трения при соединении и обеспечило немедленный доступ к миллиардам существующих ликвидных средств. Время выхода на рынок: шесть месяцев против трех лет у Hyperliquid.
Крючки для продуктов, созданные для заголовков: Платформа предлагала 1001-кратный рычаг в "Простом режиме" - число, намеренно выбранное для создания шумихи и освещения в СМИ. Конкуренты предлагали 20x, 50x, может быть, 100x. Aster превратила рычаг в маркетинговое оружие.
Доходный залог: Пользователи могли вносить BNB (asBNB) в качестве маржи, получая 5-7% базовой доходности во время торговли. Эта модель "торгуй и зарабатывай" создала убедительное ценностное предложение, которое выделило Aster на переполненном рынке.
Оружие: Эффект CZ
Любое тактическое преимущество меркнет по сравнению со стратегическим ударом Aster: явной поддержкой Чангпенга "CZ" Чжао, основателя Binance.
Публичное одобрение CZ на X превратило Aster из "еще одного DEX" в культурный феномен. Его заявление - "конкурирует с Binance, но помогает BNB" - обеспечило мгновенное доверие и легитимность, которых ни один новый протокол не смог бы добиться органическим путем.
Реакция рынка была бурной. В течение нескольких дней после первых сообщений CZ цена ASTER выросла на 7 000% по сравнению с ценой запуска. Кампания по запуску CMC-платформы произвела 400 миллионов впечатлений на главной странице и более 3 миллионов впечатлений от твитов. Когда CZ говорит, розничная торговля слушает и покупает.
Этот импульс, вызванный влиятельными лицами, был использован с помощью токеномики. Компания Aster выделила 53,5% от общего объема предложения на вознаграждение сообществ, при этом 704 миллиона токенов (8,8% от объема предложения) были распределены сразу же после запуска. Это создало рефлексивную петлю: массовое распространение способствует росту объема → объем подтверждает ценность токенов → более высокая ценность токенов привлекает больше фермеров → больше объем.
Компромиссы: Скорость против устойчивости
Взрывной рост компании Aster сопровождался структурными уязвимостями, присущими модели "Рост на первом месте".
Вопросы качества объема: Цепочечные аналитики отметили значительные объемы "мыльной" торговли: согласно отчетам, $2,5 млрд из $42 млрд объема за период были неорганическими. Когда пользователи зарабатывают очки с помощью дельта-нейтрального хеджирования - покупают спот ASTER и шортят его 1x на вечных акциях - они генерируют огромный объем с нулевым реальным торговым намерением.
Чрезвычайная централизация: Анализ показал, что от трех до шести кошельков контролировали более 90% предложения токенов. Такая концентрация в корне противоречит принципам децентрализации и создает серьезный риск манипулирования.
Будущее давление предложения: В результате разблокировки в октябре 2025 года в обращение было выпущено 183 миллиона токенов ASTER на сумму 325 миллионов долларов - 11% от рыночной стоимости - за одно событие. Крупные повторяющиеся разблокировки создают устойчивое давление продаж, которое рост должен постоянно поглощать.
Хрупкость инфраструктуры: В отличие от полной истории цепочки Hyperliquid, торговые данные Aster были доступны только через ограниченные API. Критики назвали ее "CEX без KYC, где Вы входите в систему с помощью своего кошелька". Когда ошибка, связанная с токеном XPL, привела к неправильной ликвидации, платформа вручную возместила убытки пользователям, что свидетельствует о возможности централизованного вмешательства.
Тем не менее, если отнестись к Aster как к чистой шумихе, то можно проигнорировать настоящие инновации. Не требующие MEV "скрытые ордера" платформы функционируют как темный пул, скрывая направление и размер ордера до его исполнения. Это защищает трейдеров от фронт-раннинга и сэндвич-атак - ощутимое улучшение, которое оценил даже сам CZ.
Infrastructure-First Deep Dive: Гипержидкостная крепость
Если Aster олицетворяет молниеносный рост, то Hyperliquid - это терпеливый капитал, направленный на создание технологического доминирования.
Тезис: Производительность - это продукт
Основополагающая философия Hyperliquid: в торговле деривативами сложный капитал течет к превосходному исполнению. Период.
Профессиональных трейдеров и маркет-мейкеров не волнуют воздушные капли. Их волнуют задержки, проскальзывания, надежность и эффективность использования капитала. Создайте лучший торговый механизм, и самые ценные пользователи сами найдут Вас.
Это убеждение подтолкнуло команду к радикальному решению: вместо того, чтобы развертывать приложение на Ethereum или L2, они построят с нуля целый блокчейн первого уровня, специально созданный для одного приложения - высокочастотной торговли деривативами.
Двигатель: Книга заказов на заказ L1 и On-Chain
Hyperliquid L1 работает на HyperBFT, запатентованном механизме консенсуса, достигающем 20 000 ордеров в секунду с субсекундной точностью. Сравните это с цепочками общего назначения, где DEXы конкурируют за ограниченное пространство блоков и наследуют потолок производительности основной цепочки.
На этой основе построена полностью цепочечная Центральная книга лимитных заказов (CLOB). В отличие от AMM, использующих вероятностные кривые ценообразования, CLOB напрямую сопоставляет ордера на покупку и продажу - та же модель, которую используют профессиональные трейдеры на всех основных централизованных биржах. Это обеспечивает более узкие спреды, более высокую эффективность капитала и расширенные типы ордеров.
Убийственная особенность: нулевая комиссия за газ для трейдеров. Пользователи платят только комиссионные "мейкер/тейкер", создавая структуру затрат, идентичную Binance или Coinbase, при этом сохраняя самодостаточную безопасность.
Эта архитектура потребовала многолетнего цикла разработки и элитных инженерных талантов. Это противоположно подходу Aster "запустить быстро и итерировать". Но она создала то, что конкуренты не смогут легко повторить: структурное преимущество, для достижения которого потребуются сотни миллионов и годы.
Доказательство концепции: Заявка Bitwise ETF
В сентябре 2025 года компания Bitwise Asset Management подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку S-1 на спотовый гиперликвидный ETF - физически обеспеченный фонд, владеющий токенами HYPE с Coinbase в качестве кастодиана.
Это необычайное подтверждение. Крупнейшая управляющая компания сочла инфраструктуру Hyperliquid достаточно надежной, безопасной и зрелой, чтобы служить основой для государственного инвестиционного механизма, соединяющего DeFi и традиционное финансирование.
Платформы, работающие на стимулирующем объеме, не подают заявки на ETF. Их получают протоколы, демонстрирующие надежность институционального уровня.
Производительность, экономика и ров
До появления Aster компания Hyperliquid занимала около 80% доли рынка бессрочных DEX и обработала $478 миллиардов в объеме торгов 2024 года. Даже после бурного запуска Aster компания Hyperliquid сохранила 62% доли рынка по открытому интересу - метрика, которая имеет наибольшее значение, поскольку отражает целевой, долгосрочный капитал, а не преходящую активность фермеров.
Платформа генерирует постоянный ежедневный комиссионный доход около $3 миллионов, достигнув пика в $106 миллионов в месяц в августе 2025 года. Такой органический денежный поток подтверждает высокую пожизненную ценность пользовательской базы.
Модель токеномики HYPE соответствует принципам долгосрочной устойчивости: 93-99% торговых сборов финансируют автоматический выкуп токенов, создавая дефляционное давление, которое вознаграждает держателей за счет сокращения предложения, а не инфляционной эмиссии. К середине 2025 года Фонд помощи приобрел более 28,5 миллионов токенов HYPE.
Инфраструктурные преимущества
Превосходная технология не устраняет риск, а смещает его.
Замедленный начальный рост: Годы, потраченные на НИОКР, означали, что компания Hyperliquid была уязвима перед хорошо финансируемым конкурентом, осуществляющим вампирскую атаку с помощью стимулов. Aster ненадолго захватила больший дневной объем, доказав, что маркетинг может преодолеть техническое превосходство в краткосрочной перспективе.
Проблемы централизации: Достижение производительности на уровне CEX потребовало выбора архитектурных решений, которые вызвали критику. Протокол опирается на 16 разрешенных валидаторов против 800 000+ у Ethereum. Изначально команда не выкладывала основной код в открытый доступ, что вызвало опасения по поводу прозрачности.
Давление разблокировки токенов: Начиная с ноября 2025 года Hyperliquid предстоит серьезное испытание: линейная разблокировка 237,8 миллионов HYPE в течение 24 месяцев. При цене $50 за токен это составляет примерно $500 млн. в месяц. Способность платформы генерировать органический спрос за счет внедрения HyperEVM и доходов от торговли определит, будет ли этот шок предложения поглощен или превратится в спираль смерти.
Архитектура и бенчмарки производительности
| Метрика | Aster (Growth-First) | Гиперликвид (инфраструктура - в первую очередь) |
|---|---|---|
| Фонд | Приложение с несколькими цепочками (BNB, ETH, SOL, ARB) | Пользовательский L1 (HyperCore + HyperEVM) |
| Заказы/Второй | Зависит от цепочки хозяев | 20,000 |
| Финальность | Зависит от цепи хоста (~1-15 секунд) | Субсекундный |
| Плата за газ | Газ в сети хозяев + торговые сборы | Нулевой газ; только плата за изготовление/вынос |
| Время разработки | 6 месяцев (слияние + ребрендинг) | 36+ месяцев |
| Основные инновации | Скрытые заказы (защита MEV на уровне приложений) | Цепной CLOB + пользовательский консенсус |
| Стоимость репликации | Низкий (архитектура с возможностью переключения) | Чрезвычайно высокий (пользовательский L1) |
Рамки принятия решений: Пять столпов для выбора Вашего пути
Система Aster-Hyperliquid Framework преобразует эти примеры в действенную модель принятия решений, построенную на пяти стратегических столпах.
Компонент 1: Основополагающая архитектура 📐
Инфраструктура на первом месте: создайте собственный L1 или L2, оптимизированный для Вашего конкретного случая использования. Смиритесь с высокими затратами на НИОКР и длительными сроками в обмен на защищенный ров и полный контроль над производительностью и извлечением выгоды.
Рост на первом месте: Развертывание на уже существующих сетях L1/L2 или работа в качестве многоцепочечного агрегатора. Пожертвуйте предельной производительностью и получением выгоды в обмен на скорость выхода на рынок и немедленный доступ к существующим базам пользователей.
Драйвер принятия решений: Есть ли у Вас элитный инженерный талант и капитал для создания индивидуальной инфраструктуры? Или Вам нужно запуститься в течение 6-12 месяцев, чтобы захватить рыночное окно?
Компонент 2: Стратегия выхода на рынок ♟️
Инфраструктура на первом месте: Органический рост, основанный на продукции, нацеленный на искушенных трейдеров благодаря превосходному исполнению. Маркетинг делает акцент на технических характеристиках и надежности.
В первую очередь, рост: стимулирование роста с помощью массовых десантов, кампаний для влиятельных лиц и вирусных функций. Маркетинг делает акцент на потенциальных вознаграждениях и повествовании о сообществе.
Драйвер принятия решений: Является ли Ваша команда мировым лидером в повествовательной войне и создании сообщества? Или у Вас есть технические навыки, чтобы продукт говорил сам за себя?
Столп 3: Философия продукта 📜
Инфраструктура на первом месте: Методичная разработка функций с приоритетом на стабильность, производительность и эффективность использования капитала. Пользовательский опыт, адаптированный для профессионалов.
Рост на первом месте: Быстрая скорость появления новых функций, внедряющих новые "крючки" (экстремальные рычаги, игровые режимы, уникальное обеспечение), призванные создать шумиху и выделиться.
Драйвер принятия решений: Создаете ли Вы проект для трейдеров, которые измеряют успех в базисных пунктах и миллисекундах? Или для пользователей, которые ценят развлечения и потенциальную 100-кратную прибыль?
Компонент 4: Экономическая модель 🔄
Infrastructure-First: Устойчивая токеномика с дефляционными механизмами. Полезность токенов привязана к безопасности и управлению сетью. Наращивание стоимости за счет обратного выкупа.
Рост на первом месте: инфляционная токеномика с большими ассигнованиями на поощрения. Ценность токенов основывается на показателях роста и будущем потенциале.
Драйвер принятия решений: Может ли Ваш протокол генерировать достаточный доход от органических сборов, чтобы поддержать модель выкупа? Или Вам нужно создать сетевой эффект с помощью временных субсидий?
Компонент 5: Персона целевого пользователя 👤
Инфраструктура - прежде всего: Профессиональные трейдеры, HFT-компании, учреждения. Пользователи, чувствительные к качеству исполнения, задержкам и комиссионным.
Сначала рост: Розничные спекулянты, фермеры, работающие по принципу airdrop, пользователи на развивающихся рынках. Пользователи чувствительны к стимулам, наличию рычагов и повествованию.
Драйвер принятия решений: Для кого Вы на самом деле создаете здание - и есть ли у Вас ресурсы для их приобретения и удержания?
Матрица принятия решений "Пять столпов
| Столб | Выбирайте "Рост на первом месте", если… | Выбирайте инфраструктуру в первую очередь, если… |
|---|---|---|
| Архитектура | Вам нужно запуститься в течение <12 месяцев | Вы можете взять на себя обязательства по 2-4-летнему циклу строительства |
| Перейти на рынок | У Вас есть опыт в области маркетинга/BD | У Вас есть элитный инженерный талант |
| Продукт | Вы отлично справляетесь с быстрыми итерациями | Вы отдаете приоритет техническому совершенству |
| Экономика | У Вас есть капитал для субсидий | Вы можете использовать бутстрап через совершенствование продукта |
| Пользователи | Вы нацелены на розничные/развивающиеся рынки | Вы ориентируетесь на учреждения/профессионалов |
Почему гибридные подходы обычно терпят неудачу
Очевидный ответ: "Почему бы не сделать и то, и другое?". Вот почему это сложнее, чем кажется. Гибридные стратегии создают организационную путаницу, размытое распределение ресурсов и несогласованность повествования. Стратегия "Сначала рост" требует маркетинговой ДНК; стратегия "Сначала инфраструктура" требует инженерной ДНК. Эти культуры конфликтуют. Ваша команда будет преуспевать в одной или другой, но редко в обеих одновременно. Успешные гибриды (например, эволюция dYdX от dApp → L2 → L1) происходят последовательно: осваиваете одну фазу, затем развиваетесь в другой. Это не одновременное выполнение.
Измерение успеха: Разные показатели для разных моделей
Использовать KPI, ориентированные на рост, для оценки протокола, ориентированного на инфраструктуру, - все равно что оценивать болид Формулы 1 по тому, сколько человек в нем помещается. Метрики должны соответствовать стратегии.
Ключевые показатели эффективности по стратегиям
| Категория KPI | Рост на первом месте | Инфраструктура на первом месте |
|---|---|---|
| Приобретение пользователей | Темпы роста новых кошельков, количество заявок на airdrop, скорость социальных упоминаний | Уровень освоения разработчиками, институциональное обучение, рекомендации опытных пользователей |
| Активность | Ежедневные активные пользователи, 24-часовой объем, темпы роста TVL | Открытый интерес, средний размер сделки, удержание пользователей в течение 90 дней |
| Финансы | Динамика цены токена, рейтинг рыночной капитализации | Доход от протокольных платежей, коэффициент P/F, объем выкупа |
| Качество | Коэффициент вирусности (k-фактор) | Уровень проскальзывания, завершенность транзакций, процент безотказной работы |
| Здоровье | Удержание пользователей (30/60/90 дней), выплаченные стимулы по сравнению с доходом. | Доля рынка по сравнению с конкурентами, время выхода на рынок по сравнению с дорожной картой |
Обрыв удержания
Более 96% пользователей DEX на базе Solana - это "одноразовые пользователи", которые никогда не возвращаются. Модель Growth-First усиливает эту проблему: пользователи приходят за стимулами, а не за полезностью. Когда эфир заканчивается, 90% с лишним пользователей уходят. Протоколы Infrastructure-First, такие как Hyperliquid, решают эту проблему, делая качество исполнения настолько высоким, что пользователи остаются ради продукта. Привлекательным фактором являются не токены, а производительность.
Практические выводы: Ваш план действий
Основываясь на анализе протоколов DEX, проведенном компанией ICODA, вот как можно применить эту схему:
Для основателей: Контрольный список для самооценки
Выберите Infrastructure-First, если у Вас есть:
- Элитная команда инженеров с опытом разработки L1/L2
- Пациентский капитал (взлетная полоса $10M+ на 2+ года)
- Технические инновации действительно трудно повторить
- Целевой рынок: учреждения и профессиональные трейдеры
- Толерантность к медленному начальному росту
Выбирайте "Рост в первую очередь", если у Вас есть:
- Маркетинг и управление сообществом мирового класса
- Доступ к влиятельным спонсорам или партнерам по экосистеме
- Капитал для агрессивных программ стимулирования ($5M+ для воздушных десантов)
- Целевой рынок: розничная торговля и развивающиеся рынки
- Необходимость быстрой проверки рынка
Красные флажки для обоих путей:
- Сначала рост: Распространение токенов, где <20 addresses control >50% предложения, отсутствие плана по удержанию средств после поощрения, зависимость от "мокрой" торговли для получения объема.
- Инфраструктура - в первую очередь: Дорожная карта развития >3 лет, отсутствие четкого пути к децентрализации, неспособность сформулировать технические преимущества в простых терминах
Для инвесторов: Система должной осмотрительности
Оценка протокола, ориентированного на рост:
- Проанализируйте токеномику: Какой процент распределяется между сообществом и командой/инсайдерами?
- Проверьте распределение кошельков: Являются ли получатели airdrop концентрированными или разнообразными?
- Оцените качество объема: Сравните заявленный объем с данными независимой аналитики (Dune, DeFiLlama)
- Удержание результатов тестирования: Каков показатель возврата новых пользователей за 90 дней?
- Проверьте доходы: Приносит ли протокол доход, превышающий затраты на стимулирование?
Оценка протокола Infrastructure-First:
- Проанализируйте технические показатели: независимо проверьте заявления о задержке, TPS и времени безотказной работы.
- Оцените степень освоения платформы разработчиками: Сколько внешних команд работают на платформе?
- Проверьте институциональные сигналы: Есть ли партнерские отношения с регулируемыми организациями, хранителями или традиционными финансовыми организациями?
- Изучите токеномику: связано ли начисление стоимости с реальным использованием протокола или со спекулятивным повествованием?
- Измерьте открытый интерес: Обладает ли платформа значительным долгосрочным целевым капиталом?
Матрица оценки рисков
| Категория риска | Рост-первый (Aster) | Инфраструктура на первом месте (гиперликвид) | Стратегия смягчения последствий |
|---|---|---|---|
| Устойчивость | ВЫСОКИЙ: Исчерпание стимулов | LOW: Органическое получение прибыли | Постепенно отказывайтесь от субсидий, улучшая продукт |
| Централизация | ВЫСОТА: Концентрация жетонов | МОДЕРАЦИЯ: Небольшой набор валидаторов | Реализуйте дорожную карту прогрессивной децентрализации |
| Нормативные документы | ВЫСОКИЙ: экстремальное кредитное плечо, отсутствие KYC | МОДЕРАЦИЯ: Пользовательский надзор L1 | Создайте инфраструктуру соответствия на ранней стадии |
| Технические | НИЗКИЙ: Проверенная в боях инфраструктура | ВЫСОКАЯ: Новая, непроверенная архитектура | Обширные проверки, вознаграждения за ошибки, постепенное внедрение |
| Конкурс | ВЫСОКИЙ: Легко развиваемые функции | LOW: Сложно воспроизвести ров | Непрерывные технические инновации и блокировка пользователей |
Заглядывая вперед: Конвергентное будущее
Долгосрочные победители будут сочетать обе модели. Компания Aster должна развиваться в направлении инвестиций в инфраструктуру - генеральный директор намекнул на планы по созданию специальной высокопроизводительной сети. Без технической защиты устойчивое доминирование станет невозможным после того, как закончатся стимулы.
Hyperliquid должен ускорить привлечение пользователей с помощью стратегических инициатив роста. Запуск программы баллов в ноябре 2023 года представляет собой эволюцию: поощрять реальное использование без ущерба для качества исполнения. В связи с тем, что разблокировка токенов по протоколу начнется в ноябре 2025 года, этот поворот становится неотложным - генерирование органического спроса путем внедрения HyperEVM становится критически важным.
Будущее принадлежит протоколам, которые овладевают последовательной эволюцией: начните с одного пути, выполните его безупречно, а затем добавьте элементы противоположной стратегии, прежде чем Ваше первоначальное преимущество закончится.
Итог: Вечный рынок DEX будет поддерживать нескольких победителей, но каждый из них должен выбрать свою стратегическую ДНК на начальном этапе. Рост - в первую очередь привлекает внимание; Инфраструктура - в первую очередь привлекает ценность. Ваша задача не в том, чтобы выбрать "правильный" путь, а в том, чтобы с абсолютной убежденностью следовать выбранному пути, а затем развиваться, пока динамика рынка не заставила Вас действовать.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Децентрализованные биржи (DEX) позволяют пользователям торговать криптовалютами непосредственно из своих кошельков, не передавая хранение третьей стороне, в то время как централизованные биржи (CEX), такие как Binance или Coinbase, хранят средства пользователей и выступают в качестве посредников. DEX используют смарт-контракты для пиринговой торговли, в то время как CEX управляют книгами заказов на централизованных серверах, что обеспечивает более быстрое исполнение, но требует доверия к платформе.
Первые децентрализованные биржи появились примерно в 2016-2017 годах, но DEX получили значительное распространение во время "лета DeFi" в 2020 году, когда компания Uniswap популяризировала модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM). Сектор вечных DEX развился позже: такие протоколы, как dYdX, начали торговлю деривативами в 2021 году, а платформы, ориентированные на инфраструктуру, такие как Hyperliquid, появились в 2023 году.
Децентрализованные биржи предлагают самоохрану (пользователи контролируют свои приватные ключи), устойчивость к цензуре, свободный доступ без требований KYC и прозрачность благодаря расчетам на цепочке. Передовые протоколы DEX теперь обеспечивают нулевую комиссию за газ, скорость исполнения на уровне CEX - до 20 000 ордеров в секунду, а также инновационные функции, такие как залог, приносящий доход, недоступный на централизованных платформах.
Децентрализованные биржи обычно имеют более низкую ликвидность, чем основные CEX, более низкую скорость транзакций на блокчейнах общего назначения, более высокую техническую сложность для новых пользователей и ограниченную поддержку клиентов при возникновении проблем. Некоторые DEX также сталкиваются с проблемами отмывочной торговли, концентрацией токенов среди "китов" и вопросами устойчивости, связанными с объемом, обусловленным стимулами, в сравнении с органической торговой активностью.
Децентрализованные биржи работают в "серой зоне" регулирования, которая зависит от юрисдикции. Платформы, предлагающие такие возможности, как экстремальное кредитное плечо (1001x) или политика отсутствия KYC, подвергаются более тщательному контролю со стороны таких регуляторов, как SEC. Протоколы DEX, ориентированные на инфраструктуру, создающие соответствующие структуры и работающие с регулируемыми кастодианами (например, подача Bitwise ETF от Hyperliquid), демонстрируют пути к легальной работе, хотя глобальная нормативная база для DeFi все еще находится в разработке.
Будущее децентрализованных бирж указывает на конвергенцию между моделями Growth-First и Infrastructure-First, при этом успешные протоколы будут сочетать собственные технологические "рвы" и устойчивые стратегии привлечения пользователей. Согласно прогнозам, доля рынка вечных DEX продолжит расти с 10% до 20-30% от общего объема деривативов по мере того, как пользовательские блокчейны первого уровня будут достигать показателей CEX, сохраняя децентрализацию и привлекая институциональный капитал благодаря соответствию нормативным требованиям.
Поделиться
Оцените статью
