DEX創設者が答えるべき850億ドルの質問
あなたはチームを集めた。シード資金も確保した。ホワイトボードには、中央集権型取引所を駆逐する次世代型永久DEXの技術図がびっしり。
しかし、コードを一行も書く前に、すべてを決定する戦略的な分かれ道に直面する。今後2年をかけて独自技術の要塞を築き上げるか、それとも最大限のマーケティング力と巨額のトークン奨励金を使って半年でローンチするか。
選択を誤れば、持続不可能な成長を追い求めて国庫を使い果たすか、誰も使わない技術的に完璧な製品を何年もかけて作ることになる。
テーゼ成功とは「正しい」戦略を選ぶことではない。チームのDNA、リソース、市場のタイミングに合った道を完璧に実行することであり、その後、いつ進化すべきかを知ることである。
新たな戦場：なぜ今、永久DEX戦争が重要なのか？
スポット取引戦争は終わった。AMMが勝利し、流動性は200以上のプロトコルに分断され、モデル全体がコモディティ化し、今日立ち上げる誰にとっても無関係になった。
本当の戦いはデリバティブに移っている。
数字が物語っている：DEXとCEXのスポット取引量の比率は、2025年第2四半期だけで0.13から0.23に上昇した。さらに重要なことは、CEXデリバティブが実際に3.6％縮小したのに対し、永久DEXの取引高は同四半期に8,980億ドルを超えたことである。集中取引所に対する永久DEXの市場シェアは、わずか12ヵ月間で4.5％から10％超へと倍増した。
これは増分成長ではない。根本的な市場の再編成なのだ。
二分法の定義：2つの哲学、2つのプレーブック
成長第一モデルは、大規模なトークン・インセンティブ、インフルエンサー・マーケティング、バイラルな製品機能を通じて、迅速なユーザー獲得と市場シェア獲得を優先します。確立されたチェーン上で迅速にローンチし、既存の流動性を活用し、ボリュームの速度と社会的言及で成功を測定します。
インフラストラクチャー・ファースト・モデルは、カスタム・ブロックチェーン、斬新なコンセンサス・メカニズム、競合他社が追随できないパフォーマンスなど、独自の防御可能なテクノロジーを最初に構築することを優先します。卓越した製品を通じて洗練されたトレーダーをターゲットとし、アップタイム、レイテンシー、持続可能な手数料収入で成功を測る。
一目でわかる戦略の二分法
| 寸法 | グロース・ファースト（アスター） | インフラ・ファースト（ハイパーリキッド） |
|---|---|---|
| 市場投入までの時間 | 6-12ヶ月 | 24～48カ月 |
| 一次堀 | ネットワーク効果、マインドシェア | 独自技術 |
| ゴー・トゥ・マーケット | 大量投下、インフルエンサー・キャンペーン | オーガニック、製品主導 |
| 対象ユーザー | 小売投機家、空輸農家 | プロのトレーダー、機関投資家 |
| リソース配分 | マーケティング／インセンティブ60％、エンジニアリング40 | エンジニアリング80%、マーケティング20 |
| 成功の指標 | デイリーボリューム、ユーザー成長速度 | 建玉、手数料収入の持続可能性 |
| プライマリー・リスク | インセンティブの枯渇、ウォッシュトレード | 初期トラクションが遅く、開発コストが高い |
成長第一主義の深層：アスター電撃戦
アステルは徐々にシェアを拡大したわけではない。アステルは2025年9月、他のすべてのDEXの発表がそれに比べて臆病に見えるほどの組織的な攻撃で、シーンに爆発的に登場した。
プレイブック規模に応じたバイラリティのエンジニアリング
その基礎となったのは、戦略的なタイミングとエコシステムの活用だった。AsterはAPX FinanceとAstherusの合併によって誕生し、機能的な取引インフラと流動性の集約を組み合わせた。ゼロから構築するのではなく、チームは既存のコンポーネントをリブランディングし、前例のないインセンティブ・レイヤーでターボ化した。
その結果は？ローンチ後1週間で、ASTERトークンは2,000%以上急騰し、時価総額は38億ドルに達し、プラットフォームは24時間で33万個のウォレットアドレスを新規登録した。ピーク時の1日の取引高は850億ドルを超え、既存のDEXセクター全体を一瞬で凌駕した。
これは運ではない。最大限のスピードを出すための、意図的な設計上の決定だったのだ：
マルチチェーン集約：Asterはカスタムチェーンを構築するのではなく、BNBチェーン、Arbitrum、Ethereum、Solanaに同時に展開した。これにより、ブリッジング摩擦がなくなり、数十億の既存流動性への即時アクセスが可能になった。市場投入までの期間：Hyperliquidの3年に対して6ヶ月。
見出しのためにデザインされた製品フック：このプラットフォームは「シンプル・モード」で1001倍のレバレッジを提供した。競合他社は20倍、50倍、あるいは100倍を提供していた。アスターはレバレッジそのものをマーケティングの武器にした。
利回り担保：ユーザーはBNB（asBNB）を証拠金として預け入れることができ、取引中に5～7％の基本利回りを得ることができる。この「取引して稼ぐ」モデルは、混雑した市場でアスターを差別化する魅力的な価値提案を生み出した。
武器：CZ効果
バイナンスの創設者であるチャオ・チャンペン（Changpeng "CZ" Zhao）氏の明確なバックアップである。
CZのX上での公的な支持は、Asterを「もうひとつのDEX」から文化的な現象へと変貌させた。彼の発言-「バイナンスと競合するが、BNBを助ける」-は、新しいプロトコルが有機的に達成することは不可能であった信頼性と正当性を即座に提供した。
市場の反応は直感的だった。CZの最初の投稿から数日で、ASTERはローンチ価格から7,000%も急騰した。このプラットフォームのCMCローンチ・キャンペーンは、4億のホームページ・インプレッションと300万以上のツイート・インプレッションを生み出した。CZが語れば、小売は耳を傾け、そして買う。
このインフルエンサー主導の勢いは、トークノミクスによって武器化された。Asterは総供給量の53.5％をコミュニティ報酬に割り当て、7億400万トークン（供給量の8.8％）をローンチ直後に配布した。これは、大規模なエアドロップがボリュームを促進する→ボリュームがトークンの価値を検証する→トークンの価値が高いほど多くのファーマーが集まる→ボリュームが増える、という反射的なループを生み出した。
トレードオフ：スピードと持続可能性の比較
アスターの爆発的な成長には、成長優先モデル特有の構造的な脆弱性があった。
出来高の質への疑問：オンチェーン・アナリストは、420億ドルの出来高のうち25億ドル が非有機的なものであったとの報告を受け、実質的なウォッシュ取引を 指摘した。ユーザーがデルタ・ニュートラル・ヘッジング（ASTERのスポットを買いながら、パーペチュアルで1倍のショートをする）を通じてポイントをファームする場合、本物の取引意図はなくとも膨大な取引量が発生する。
極端な集中化：分析の結果、3つから6つのウォレットがトークン供給の90％以上をコントロールしていることが明らかになった。この集中は分散化の原則に根本的に反し、深刻な操作リスクを生む。
将来の供給圧力: 2025年10月のロック解除では、1億8,300万ASTERトークン（時価総額の11%にあたる3億2,500万ドル相当）が一度に流通した。大規模なアンロックが繰り返されることで、持続的な売り圧力が発生し、その圧力を継続的に吸収する必要がある。
インフラの脆弱性：Hyperliquidの完全なオンチェーン履歴とは異なり、Asterの取引データは限られたAPIを通じてのみアクセス可能だった。批評家たちは、Asterを「ウォレットでログインするKYCのないCEX」と評した。XPLトークンを含むバグが不適切な清算を引き起こした際、プラットフォームは手動でユーザーに払い戻しを行った。
しかし、アスターを純粋な誇大広告と見なすことは、真の革新性を無視することになる。このプラットフォームのMEVフリー「隠し注文」はダークプールのように機能し、執行まで注文の方向とサイズを隠す。これにより、トレーダーはフロントランニングやサンドイッチ攻撃から守られる。
インフラストラクチャー・ファーストの深層：ハイパーリキッド要塞
アスターが電撃的なスケーリングを象徴するならば、ハイパーリキッドは技術的な優位性を築くために投下された忍耐強い資本を象徴している。
テーゼパフォーマンスこそ商品
Hyperliquidの創業理念：デリバティブ取引において、洗練された資本は優れた執行に流れる。期間
プロのトレーダーやマーケットメーカーはエアドロップなど気にしない。彼らが気にするのは、レイテンシー、スリッページ、信頼性、資金効率です。最高のトレーディングエンジンを構築すれば、最も価値のあるユーザーが有機的に貴社を見つけるでしょう。
イーサリアムやL2上のアプリとして展開するのではなく、1つのアプリケーション（高頻度デリバティブ取引）専用にゼロからレイヤー1ブロックチェーン全体を構築するのだ。
エンジンカスタムL1とオンチェーン・オーダー・ブック
Hyperliquid L1は、毎秒20,000オーダーを達成し、秒以下の最終精度を持つ独自のコンセンサスメカニズムであるHyperBFT上で動作する。DEXが限られたブロックスペースを奪い合い、ホストチェーンの性能上限を継承する汎用チェーンと比較してみよう。
この基盤の上に、完全オンチェーンのセントラル・リミット・オーダー・ブック（CLOB）がある。確率的な価格決定曲線を使用するAMMとは異なり、CLOBは買い注文と売り注文を直接マッチングさせます。これにより、スプレッドの縮小、資本効率の向上、高度な注文タイプが可能になります。
最大の特徴は、トレーダーのガス代がゼロであることだ。ユーザーが支払うのはメーカー/テイカー手数料のみで、BinanceやCoinbaseと同じコスト構造でありながら、自己保管の安全性を維持している。
このアーキテクチャーは、数年にわたる開発サイクルとエリート・エンジニアの才能を必要とした。アスターの「素早く立ち上げ、反復する」アプローチとは正反対だ。しかし、競合他社が簡単には真似できないもの、つまり、それに匹敵するために何億、何年も必要とする構造的なパフォーマンスの優位性を生み出したのである。
概念実証：ビットワイズETFの申請
2025年9月、ビットワイズ・アセット・マネジメントは、コインベースをカストディアンとしてHYPEトークンを保有する物理的に裏付けされたファンドであるスポットハイパーリキッドETFのS-1をSECに提出した。
これは並外れた検証を意味する。ある大手規制資産運用会社は、Hyperliquidのインフラが、DeFiと伝統的な金融の橋渡しをする公共投資ビークルの基盤として十分に堅牢で、安全で、成熟していると判断した。
ETFの届出は、インセンティブ主導の取引量で運営されるプラットフォームに対して行われるものではない。機関投資家レベルの信頼性を実証するプロトコルのためにETFを申請するのです。
パフォーマンス、経済性、そして堀
Asterの登場前、Hyperliquidは永久DEX市場シェアの約80％を獲得し、2024年の取引高4780億ドルを処理した。Hyperliquidは、Asterの爆発的な立ち上げ後でさえ、建玉で62％の市場シェアを維持した。この指標は、一過性のファーミング活動ではなく、コミットされた長期的な資本を反映するため、最も重要な指標である。
同プラットフォームは毎日300万ドル前後の安定した手数料収入を生み出しており、ピークは2025年8月の月間1億600万ドルだった。この有機的キャッシュフローは、ユーザーベースの生涯価値の高さを証明している。
HYPEのトークノミクスモデルは、長期的な持続可能性に合致している。取引手数料の93～99％がトークンの自動買い戻しに充てられ、インフレによる排出ではなく、供給削減を通じて保有者に報いるデフレ圧力を生み出している。2025年半ばまでに、支援ファンドは2850万以上のHYPEトークンを取得した。
インフラ優先のトレードオフ
優れた技術はリスクを排除しない。
初期成長の鈍化：研究開発に何年も費やしたため、ハイパーリキッドは、資金力のある競合他社がインセンティブを使った吸血鬼的な攻撃を仕掛けてくることに弱かった。アスターは短期的に1日の取引量を増やし、マーケティングが短期的に技術的優位性を克服できることを証明した。
集中化の懸念：CEXレベルのパフォーマンスを達成するためには、批判を浴びるようなアーキテクチャの選択が必要だった。このプロトコルは、イーサリアムの80万以上のバリデータに対し、16の許可されたバリデータに依存している。チームは当初、コアコードをオープンソース化しなかったため、透明性への懸念が生じた。
トークンのアンロック圧力: Hyperliquidは2025年11月に始まる大きなテストに直面する。トークン1個あたり50ドルで、これは毎月およそ5億ドルの売り圧力に相当する。HyperEVMの採用と取引収益を通じて有機的な需要を生み出すプラットフォームの能力が、この供給ショックが吸収されるかデススパイラルになるかを決定する。
アーキテクチャと性能ベンチマーク
| メートル | アスター（成長優先） | ハイパーリキッド（インフラ第一主義） |
|---|---|---|
| 財団 | マルチチェーンアプリ（BNB、ETH、SOL、ARB） | カスタムL1（HyperCore + HyperEVM） |
| オーダー/セカンド | ホストチェーンに依存 | 20,000 |
| ファイナリティ | ホストチェーンに依存（～1～15秒） | 秒以下 |
| ガス料金 | ホスト・チェーン・ガス＋取引手数料 | ガス代ゼロ、メーカー/テーカー代のみ |
| 開発期間 | 6カ月（合併＋リブランド） | 36カ月以上 |
| コア・イノベーション | 隠しオーダー（アプリレイヤーのMEV保護） | オンチェーンCLOB＋カスタムコンセンサス |
| レプリケーション費用 | 低い（フォーク可能なアーキテクチャ） | 極めて高い（カスタムL1） |
決断のフレームワーク進路を選択するための5つの柱
アスター・ハイパーリキッド・フレームワークは、これらのケーススタディを5つの戦略的柱に基づいた実行可能な意思決定モデルに集約している。
Pillar 1: Foundational Architecture 📐
インフラ第一主義：特定のユースケースに最適化された独自のL1またはL2を構築する。高いR&Dコストと長期的なスケジュールを受け入れる代わりに、防御可能な堀と、パフォーマンスと価値の獲得を完全にコントロールする。
成長第一主義：確立されたL1/L2に展開するか、マルチチェーン・アグリゲーターとして運用する。市場投入のスピードや既存ユーザーへの即時アクセスと引き換えに、パフォーマンスの上限や価値の獲得を犠牲にする。
決断のドライバーカスタム・インフラを構築するためのエリート・エンジニアの才能と忍耐強い資本があるか？それとも、6～12ヶ月以内に市場参入する必要がありますか？
柱2：市場参入戦略 ♟️
インフラ第一主義：卓越した実行力により、洗練されたトレーダーをターゲットとする有機的な製品主導の成長。マーケティングは技術仕様と信頼性を強調。
成長第一：大規模なエアドロップ、インフルエンサー・キャンペーン、バイラル機能によるインセンティブ主導の成長。マーケティングでは、潜在的な報酬とコミュニティの物語を強調。
決断のドライバーあなたのチームは、物語戦やコミュニティ形成において世界トップクラスですか？それとも、製品自体に語らせる技術力があるか？
柱3：製品理念📜。
インフラ第一主義：安定性、パフォーマンス、資本効率を優先した、計画的な機能開発。プロフェッショナル向けにカスタマイズされたユーザーエクスペリエンス
成長第一主義：斬新なフック（極端なレバレッジ、ゲーミフィケーション・モード、ユニークな担保）を導入することで、話題性と差別化を図る。
意思決定ドライバーベーシス・ポイントやミリ秒単位で成功を測るトレーダーのために作るのか？それとも、エンターテイメントと100倍のリターンの可能性を重視するユーザー向けですか？
柱4：経済モデル🔄。
インフラ・ファースト：デフレ・メカニズムによる持続可能なトークノミクス。トークン・ユーティリティはネットワーク・セキュリティとガバナンスと連動。手数料の買い戻しによる価値の発生。
成長第一主義：インセンティブを大きく配分したインフレ型トークノミクス。トークンの価値は成長物語と将来性を前提とする。
決断のドライバーあなたのプロトコルは、買い取りモデルをサポートするのに十分な有機的手数料収入を生み出すことができるか？あるいは、一時的な補助金によってネットワーク効果をブートストラップする必要があるか？
柱5：ターゲット・ユーザー・ペルソナ👤。
インフラ第一主義：プロのトレーダー、HFT企業、機関投資家。約定品質、レイテンシー、手数料に敏感なユーザー。
成長第一主義：小売投機家、エアドロップ農家、新興市場のユーザー。インセンティブ、レバレッジの有無、物語に敏感なユーザー。
意思決定ドライバー：実際に誰のために建設しているのか、そしてその人たちを獲得し維持するためのリソースはあるのか。
五つの柱の決定マトリックス
| 柱 | 成長優先を選ぶなら | インフラ・ファーストの選択 |
|---|---|---|
| 建築 | 12ヶ月以内にローンチする必要がある | 2～4年の製造サイクルを約束できる |
| ゴー・トゥ・マーケット | マーケティング／BDの専門知識をお持ちの方 | あなたにはエリートエンジニアの才能がある |
| 製品 | 迅速な反復作業が得意 | 技術的な完成度を優先する |
| 経済学 | 補助金のための資本がある | 製品の卓越性によってブートストラップできる |
| ユーザー | 小売／新興市場をターゲットにしている | 機関／専門家をターゲットにしている |
ハイブリッド・アプローチはなぜ失敗するのか
明白な答えだ：「なぜ両方やらないのか？見た目以上に難しい理由はここにある。ハイブリッド戦略は、組織の混乱、リソース配分の希薄化、ストーリーの支離滅裂を引き起こす。成長第一主義はマーケティングのDNAを必要とし、インフラ第一主義はエンジニアリングのDNAを必要とする。これらの文化は衝突する。チームはどちらか一方を得意とするが、両方を同時に得意とすることは稀である。成功するハイブリッド（dYdXのdApp→L2→L1への進化のような）は連続的である。同時実行ではない。
成功の測定モデルによって異なる指標
インフラストラクチャー・ファーストのプロトコルを評価するのにグロース・ファーストのKPIを使うのは、F1カーを中に何人乗れるかで判断するようなものだ。メトリクスは戦略に沿ったものでなければならない。
戦略別主要業績指標
| KPIカテゴリー | 成長第一主義 | インフラ・ファースト |
|---|---|---|
| ユーザー獲得 | 新規ウォレット増加率、エアドロップ請求率、ソーシャル言及速度 | 開発者の採用率、組織的なオンボーディング、パワーユーザーからの紹介 |
| アクティビティ | デイリーアクティブユーザー、24時間取引量、TVL成長率 | 建玉、平均取引サイズ、90日後のユーザー維持率 |
| 財務 | トークン価格のパフォーマンス、時価総額ランキング | プロトコル料収入、P/Fレシオ、買い戻し量 |
| 品質 | ウイルス係数（kファクター） | スリッページ率、取引完了率、稼働率 |
| 健康 | ユーザー維持率（30日/60日/90日）、支払われたインセンティブ対売上高 | 市場シェア対競合他社、市場投入までの時間対ロードマップ |
リテンションの崖
SolanaベースのDEXのユーザーの96％以上は、二度と戻ってこない「一度きりのユーザー」である。Growth-Firstモデルはこの問題を増幅させる: ユーザーはユーティリティではなく、インセンティブを求めてやってくる。エアドロップが終了すると、90％以上が解約する。Hyperliquidのようなインフラストラクチャー・ファーストのプロトコルは、実行品質を非常に優れたものにすることで、ユーザーが製品のために留まるようにすることで、この問題に対処している。粘り強い要因はトークンではなく、パフォーマンスなのだ。
実践的な収穫行動計画
ICODAによるDEXプロトコルの分析に基づき、このフレームワークを適用する方法を説明する：
創業者のために自己評価チェックリスト
インフラストラクチャー・ファーストを選択する：
- L1/L2開発経験を持つエリート・エンジニアリング・チーム
- ペイシェント・キャピタル（1,000万ドル以上のランウェイ、2年以上）
- 真に再現が困難な技術革新
- 対象市場：機関投資家およびプロのトレーダー
- 初期成長の遅さに対する耐性
成長第一主義を選択する：
- ワールドクラスのマーケティングとコミュニティ・マネジメント
- 有力な後援者やエコシステム・パートナーへのアクセス
- 積極的なインセンティブ・プログラムのための資本（空輸に500万ドル以上）
- ターゲット市場：小売および新興市場
- 迅速な市場検証の必要性
どちらの道にも赤信号：
- 成長第一主義：<20 addresses control >供給量50％のトークン配布、インセンティブ後のリテンション計画なし、出来高をウォッシュ取引に依存。
- インフラ第一主義：開発ロードマップが3年以上、地方分権への明確な道筋がない、技術的な利点を簡単な言葉で表現できない
投資家の皆様へデューデリジェンスの枠組み
成長優先プロトコルの評価：
- トークノミクスの分析：コミュニティとチーム/インサイダーに割り当てられる割合は？
- 財布の配分をチェック：エアドロップの受取人は集中しているのか、それとも多様なのか？
- 出来高の質を評価する：報告された出来高を独立した分析（Dune、DeFiLlama）と比較する。
- テストの定着率新規ユーザーの90日間の再訪率は？
- 収益を確認する：そのプロトコルは、インセンティブ・コストを上回る料金を生み出しているか。
インフラストラクチャー・ファースト・プロトコルの評価：
- 技術ベンチマークのレビュー：レイテンシー、TPS、アップタイムの主張を独自に検証。
- 開発者の採用を評価する：どれだけの外部チームがそのプラットフォーム上で開発しているか？
- 機関投資家のシグナルをチェック：規制当局、カストディアン、伝統的金融機関との提携はあるか？
- トークノミクスを検証する：価値の発生は、本物のプロトコルの使用と結びついているのか、それとも思惑的な物語なのか？
- オープンインタレストを測定する：そのプラットフォームは、長期的に大きなコミットメント資金を集めているか？
リスク評価マトリックス
| リスクカテゴリー | グロース・ファースト（アスター） | インフラ・ファースト（ハイパーリキッド） | 緩和戦略 |
|---|---|---|---|
| 持続可能性 | 高：インセンティブの枯渇 | LOW：オーガニック・フィーの創出 | 製品を改善しながら補助金を段階的に廃止 |
| 中央集権化 | HIGH：トークン集中 | 中庸：小さなバリデーターセット | 漸進的な地方分権ロードマップの実施 |
| 規制 | 高：極端なレバレッジ、KYCなし | 中庸：カスタムL1監督 | コンプライアンス基盤の早期構築 |
| テクニカル | 低：実戦で鍛えられたインフラ | 高：斬新で実績のないアーキテクチャ | 広範な監査、バグ報奨金、段階的展開 |
| コンペティション | HIGH：簡単にフォークできる機能 | 低い：堀の再現が難しい | 継続的な技術革新とユーザーの囲い込み |
未来への展望収束する未来
長期的な勝者は、両方のモデルを融合させるだろう。アスターは、インフラ投資に向けて進化しなければならない。CEOは、高性能専用チェーンの計画をほのめかしている。技術的な防御力がなければ、インセンティブが切れた時点で、持続的な支配は不可能になる。
Hyperliquidは、戦略的な成長イニシアチブを通じてユーザー獲得を加速させなければならない。2023年11月のポイントプログラムの開始は、この進化を象徴しています。2025年11月からのプロトコルトークンアンロックの圧力は、この軸を緊急のものとし、HyperEVMの採用を通じて有機的な需要を生み出すことが重要になります。
未来は、順次進化をマスターしたプロトコルのものだ。1つの道からスタートし、完璧に実行し、最初の優位性が失われる前に相手の戦略の要素を重ねていく。
結論：永続的なDEX市場は複数の勝者をサポートするだろうが、それぞれが設立時に戦略的DNAを選択しなければならない。成長第一主義は注目を集め、インフラ第一主義は価値を獲得する。あなたの仕事は、「正しい」道を選ぶことではなく、選んだ道を絶対的な信念を持って実行し、市場力学があなたの手を強制する前に進化することである。
よくある質問（FAQ）
分散型取引所（DEX）は、BinanceやCoinbaseのような中央集権型取引所（CEX）がユーザーの資金を預かり、仲介役を務めるのに対し、ユーザーが第三者にカストディを移すことなく、ウォレットから直接暗号通貨を取引することを可能にする。DEXはピアツーピア取引にスマートコントラクトを使用するのに対し、CEXは集中型サーバー上でオーダーブックを運営し、執行がより高速だが、プラットフォームへの信頼が必要となる。
最初の分散型取引所は2016年から2017年頃に出現したが、DEXは、Uniswapが自動マーケットメーカー（AMM）モデルを普及させた2020年の「DeFiサマー」に大きな牽引力を得た。2021年にはdYdXのようなプロトコルがデリバティブ取引を開始し、2023年にはHyperliquidのようなインフラに特化したプラットフォームが登場した。
分散型取引所は、セルフカストディ（ユーザーが秘密鍵を管理）、検閲耐性、KYC要件なしの許可なしアクセス、オンチェーン決済による透明性を提供します。先進的なDEXプロトコルは現在、ゼロガス手数料、CEXレベルの執行速度（最大20,000注文/秒）、集中型プラットフォームでは利用できない利回り担保などの革新的な機能を提供しています。
分散型取引所は一般的に、主要なCEXよりも流動性が低く、汎用のブロックチェーンでは取引速度が遅く、新規ユーザーにとっては技術的に複雑で、問題が発生した場合のカスタマーサポートも限られている。また、一部のDEXはウォッシュ取引、クジラのトークン集中、インセンティブ主導の取引量と有機的な取引活動をめぐる持続可能性への疑問といった課題に直面している。
分散型取引所は管轄区域によって異なる規制上のグレーゾーンで運営されており、極端なレバレッジ（1001倍）やKYCなしポリシーのような機能を提供するプラットフォームは、SECのような規制当局からのより高い精査に直面している。HyperliquidのBitwise ETFファイリングのように）インフラに焦点を当てたDEXプロトコルは、準拠したフレームワークを構築し、規制対象のカストディアンと連携することで、合法的な運用への道筋を示しているが、DeFiの世界的な規制フレームワークはまだ開発中である。
分散型取引所の将来は、成長優先モデルとインフラ優先モデルの収束を指し示し、成功したプロトコルは独自技術の堀と持続可能なユーザー獲得戦略を融合させている。永続的なDEXの市場シェアは、カスタムレイヤー1ブロックチェーンが分散化を維持しながらCEX並みのパフォーマンスを達成し、規制遵守を通じて機関投資家の資本を引きつけることで、デリバティブ取引量全体の10%から20～30%へと拡大し続けると予測される。
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